放大图片摩通 恒安国际(01044)
评级：减持
目标价：57元 --> 49元 (较前收市价53.7元有8.8%潜在跌幅)
摩通发表报告指，恒安上半年盈利按年跌3.6%，为市场带来意外，该行把目标价调低一成四至49元，维持「减持」评级。
摩通表示，市场原先预测恒安今年全年盈利增长8.6%，中期业绩带来负面意外，上半年息税前利润率按年下跌3.3个百分点，主要是不利的产品组合变化，当中较高毛利率的卫生巾销售历史性按年下跌4.6%，抵销了进口纸浆成本下跌的利好因素。
摩通关注恒安卫生巾业务的结构性变化，特别是有关业务51%之经营利润率之可持续性，预期公司2019至2021年每年盈利下跌6.5%，估值虽然不算贵，但缺乏催化剂，且存在盈利下行风险，故维持「减持」评级。
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